Monitor BCRA: Informe al 14 de agosto de 2015

Informe: 

Por segunda semana consecutiva, entre los días 8 y 14 del mes de agosto no existieron nuevas transferencias de utilidades por parte del BCRA al Tesoro, ni se expandió el stock de Adelantos Transitorios (AT) otorgados. De este modo, el monto de asistencia total ex-plicado por estos dos conceptos en lo que va del año continúa siendo de $64.600 millones, de los cuales $30.900 constituyen AT adicionales, y $33.700 son utilidades.
Por lo tanto, aún siguen quedando disponibles unos $44.424,1 millones para ser transferidos al gobierno en forma de utilidades, mientras que el margen de AT disponible a la fecha lo estimamos en torno a los $23.500 millones.
Cabe destacar que la semana pasada se conoció el balance fiscal del Sector Público Na-cional no financiero, correspondiente al mes de junio, en el cual los ingresos corrientes resultaron algo superiores a lo que venía siendo su tendencia previa (presentando un creci-miento del 38,6% interanual, explicado en parte por el pago que las telefónicas realizaron ese mes por la licitación de la red 4G). A los efectos del Monitor, dicha alza en los ingresos del fisco ocasiona también un ligero incremento en el tope, estipulado por ley, para el otorgamiento posterior de AT.
Por otra parte, la base monetaria sigue acelerando su ritmo de expansión. Ubicándose en torno a los $533.000 millones, el crecimiento interanual de la misma ya supera el 38%. En particular, durante la semana en cuestión, el aumento neto de base para satisfacer las necesidades del Tesoro se ubicó en $819 millones, cuyo monto total ya acumula en lo que va del año una expansión neta de $69.947 millones.

Metodología: 

http://www.mancur-olson.com.ar/noticia/1131/metodologia-del-monitor-del-bcra

Metodología del Monitor del BCRA

El Monitor reporta tres series de datos:
1) Tope a la asistencia monetaria al Tesoro General de la Nación (TGN) por parte del BCRA (línea roja): refleja el máximo monto de pesos que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) puede emitir para asistir financieramente al Tesoro Nacional, de acuerdo a la legislación local vigente (Carta Orgánica del BCRA). Se compone de dos elementos:
I. Utilidades del BCRA reportadas en sus Estados Contables: en el año 2014, la autoridad monetaria contabilizó utilidades netas por $78.124,102 millones, las cuales pueden ser transferidas parcial o totalmente al TGN a lo largo del año 2015.
II. Límite a los Adelantos Transitorios: está determinado explícitamente en el artículo 20º de la Carta Orgánica. El Banco Central puede hacer adelantos transitorios al Gobierno nacional por hasta un monto equivalente al 12% de la base monetaria, más una suma adicional que no supere al 20% de los recursos en efectivo que el Gobierno nacional haya obtenido en los últimos doce meses.
A los efectos de computar el margen disponible en el año 2015, en la serie representada por la línea roja se incluye: a) el margen aún disponible de emisión por este concepto al 31/12/2014 ($8.616,5 millones), sumado a b) el crecimiento del tope en cada momento del tiempo, explicado por el crecimiento de la base monetaria y de los recursos del gobierno nacional. Este segundo componente es el que le imprime el carácter dinámico a la serie representada en color rojo, motivo por el cual crece a lo largo del año.
En pocas palabras, la línea roja del gráfico expresa la suma de ambos elementos (I y II) en cada momento del año. Básicamente, se trata de los $78.124,102 millones correspondientes a las utilidades, sumados a los $8.616,5 millones de margen aún disponible de adelantos transitorios al finalizar el 2014, más el crecimiento del tope a los mismos (determinado por la evolución de la base monetaria y/o de los recursos en efectivo del Gobierno nacional) a lo largo de cada semana de 2015.
Las cifras de base monetaria y de adelantos son extraídas de los balances semanales publicados por el BCRA, mientras que los datos sobre los recursos en efectivo del Gobierno nacional y de las utilidades transferidas se desprenden a partir de los resultados fiscales e informes sobre ejecución presupuestaria difundidos por el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas de la Nación (Mecon).
Es preciso remarcar que los datos correspondientes al último mes en cada publicación del Monitor estarán sujetos a una probable revisión marginal posterior, debido al rezago usual en la difusión de las cifras fiscales por parte del Mecon.
2) Utilidades y Adelantos Transitorios (AT) otorgados (línea azul): plasma el monto dinerario efectivamente transferido a las arcas del Gobierno nacional, tanto en concepto de AT como de utilidades, en el año 2015. Se computan los AT netos (i.e., una cifra negativa implica la devolución de algún monto por parte del fisco) otorgados en el presente ejercicio fiscal.
3) Emisión Monetaria – Sector Público (línea celeste): Representa la expansión de base monetaria explicada por el Sector Público. Incluye todos los conceptos por los cuales el BCRA altera la cantidad de dinero en la economía por motivos originados en necesidades del Sector Público Nacional. Se presenta el monto acumulado anual correspondiente al año 2015, y la fuente de los datos se basa en las cifras publicadas semanalmente por el BCRA.
El objetivo del Monitor consiste en cuantificar lo más rigurosamente posible la dinámica propia de la asistencia monetaria del Banco Central al Gobierno nacional, a fin tanto de asegurarse del cumplimento de la legislación vigente, como de describir y detallar la evolución de la política monetaria en relación a sus interacciones con el fisco. Será publicado el primer día hábil de cada semana.

Monitor BCRA: Informe al 7 de agosto de 2015

Informe:

En el transcurso de la semana comprendida entre el 1 y el 7 de agosto, no tuvo lugar ningún incremento neto en el monto de Adelantos Transitorios (AT) otorgados al gobierno nacional (respecto de la última publicación del Monitor, con datos al 31 de julio), como así tampoco en las transferencias de utilidades.
De esta forma, el stock de AT se mantuvo inalterado, totalizando en lo que va del año un aumento neto de los mismos en $30.900 millones. De acuerdo a nuestras estimaciones, el margen aún vigente a la fecha para la expansión de los AT ronda aproximadamente en torno a los $17.000 millones.
Mientras tanto, las utilidades transferidas siguen representando $33.700 millones. Dado que el tope de utilidades a traspasar a lo largo del año 2015 es de $78.124,1 millones (en función de lo estipulado en el balance consolidado anual del BCRA), todavía quedarían disponibles unos $44.424,1 millones.
Por otra parte, el ritmo de expansión de la base monetaria no aminora su aceleración. Tan sólo entre el 30 de julio y el 4 de agosto creció $33.599 millones, pasando de $507.309 millones a un pico de $540.908. Si se compara la primera semana de agosto con igual período de 2014, las cifras muestran un aumento del 37,5% interanual. Específicamente, durante la semana en cuestión, tuvo lugar una expansión neta de la base monetaria por $8.127 millones destinados a satisfacer necesidades de financiamiento del Sector Público. Así pues, el monto total de asistencia monetaria al Tesoro Nacional ya acumula $69.128 millones en lo que va de 2015, un 57% más que el existente a la misma fecha del año pasado.

 

Metodología:

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Monitor BCRA: Informe al 31 de Julio de 2015

Informe: 

En lo que va del año, hasta el 31 de julio, el BCRA ha transferido al Gobierno Nacional $33.700 millones en concepto de utilidades, y otorgó Adelantos Transitorios (AT) netos por $30.900 millones, de lo cual resulta un monto total de asistencia monetaria por $64.600 millones. Respecto de la última publicación del Monitor, los AT aumentaron en $10.000 millones (otorgados entre el 15 y el 23 de julio), mientras que se transfirieron utilidades por $8.700 millones adicionales (entre el 20 y el 24 de julio).
Aún existe un margen disponible para transferir utilidades por $44.424,102 millones, y, según nuestras estimaciones, se pueden otorgar adelantos por aproximadamente $15.684 millones adicionales.
Según la información publicada hasta el 31 de julio, en el 2015 la expansión neta de la base monetaria para satisfacer necesidades de financiamiento del Sector Público alcanzó los $61.001 millones, un 56,3% superior a la existente a la misma fecha el año pasado.

 

Metodología: 

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Monitor BCRA: Informe al 17 de Julio de 2015

Informe:

En lo que va del presente año, hasta el 17 de julio, el BCRA ha otorgado al Gobierno nacional $20.900 millones en concepto de Adelantos Transitorios netos, y $25.000 millones de utilidades, totalizando un monto de $45.900 millones. Todavía queda un margen disponible para transferir utilidades por $53.124,102 millones, y nuestras estimaciones indican que se pueden otorgar (hasta esa fecha) adelantos por aproximadamente $25.438 millones adicionales.
De acuerdo a la usual dinámica de las necesidades de financiamiento del Sector Público Nacional, en el último trimestre del año se concentran fuertemente las erogaciones y vencimientos, por lo que los desequilibrios obligarán a una mayor demanda de fondos por parte del Gobierno nacional (más aún en plena carrera electoral). Este es uno de los motivos del relanzamiento del Monitor del BCRA para el presente ejercicio fiscal recién en el mes de julio.
Por su parte, la base monetaria viene experimentando desde el mes de mayo una aceleración marcada en su ritmo de crecimiento, en comparación con su evolución durante el mandato de Fábrega al frente del BCRA y también en relación a los primeros meses de la gestión del actual presidente Vanoli. Al 24 de julio (último dato disponible) la base monetaria se ubicaba en $519.403 millones, un guarismo aproximadamente 35% más elevado que el promedio del mes de julio del año previo.
Según la información publicada hasta el 17 de julio, la expansión neta de la base monetaria explicada por necesidades del Sector Público viene aumentando a velocidad récord, alcanzando los $51.623 millones, un monto cerca del 58% superior en términos interanuales al del 2014.

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Monitor BCRA: Informe al 14 de noviembre de 2014

Informe:

La semana pasada fue publicado el resultado fiscal correspondiente al mes de septiembre, y se comunicó que fueron transferidos al Tesoro $10.546 millones en concepto de rentas de la propiedad (utilidades del BCRA).

De este modo, revisamos nuestras estimaciones hasta el 30 de septiembre. Según nuestras estimaciones, al 15 de noviembre el margen de financiamiento al Tesoro por parte del Banco Central debería rondar los $15.000 millones, explicados en su gran mayoría por el margen de Adelantos Transitorios todavía disponible.

Se moderó el ritmo de expansión de la base monetaria.

Metodología: 

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Monitor BCRA: Informe al 07 de Noviembre de 2014

Informe:

Entre los últimos datos disponibles correspondientes al 07 de noviembre y los anteriores al 31 de octubre, la brecha entre el límite permitido por la Carta Orgánica y el financiamiento otorgado al sector público se incrementó a $25.077 millones (+$5.006 millones). Este efecto surge principalmente por un aumento en el Límite Permitido por Carta Orgánica de +$6.199 millones, causado por una expansión en la base monetaria (2,6%).

 

Metodología: 

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Monitor BCRA: Informe al 31 de Octubre de 2014

Informe:

Entre los últimos datos disponibles correspondientes al 31 de octubre y los anteriores al 24 de octubre, la brecha entre el límite permitido por la Carta Orgánica y el financiamiento otorgado al sector público se redujo a $17.448 millones (-$7.629 millones). Este efecto surge principalmente por un aumento en el financiamiento al Sector Público de $9.898 millones, compensado por una suba en el límite permitido de $2.270 millones, causado por un aumento en la base monetaria (+5%).

 

Metodología: 

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Monitor BCRA: Informe al 24 de Octubre de 2014

Informe:

Comparación entre los datos disponibles correspondientes al 24 de octubre y los anteriores al 17 de octubre.
Entre los últimos datos disponibles correspondientes al 24 de octubre y los anteriores al 17 de octubre, la brecha entre el límite permitido por la Carta Orgánica y el financiamiento otorgado al sector público se redujo a $25.077 millones (-$2.111 millones). Este efecto surge principalmente por una caída en el Límite Permitido por Carta Orgánica de -$2.281 millones, causado por una contracción en la base monetaria (-0,5%).

 

Metodología: 

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Monitor BCRA: Informe al 17 de Octubre de 2014

Informe:

Entre los últimos datos disponibles correspondientes al 17 de octubre y los anteriores al 1 de octubre, la brecha entre el límite permitido por la Carta Orgánica y el financiamiento otorgado al sector público se redujo de $49.021 a $27.188 (-$21.833 millones). Esta diferencia se debe principalmente a una corrección hacia atrás en la línea “Financiamiento al Sector Público” generada por un cambio en la metodología.

Hasta el mes de agosto se utilizan los adelantos transitorios, efectivamente otorgados, y las utilidades transferidas, reportadas en el resultado fiscal publicado por el Ministerio de Economía. A partir de septiembre se utiliza el estimador que antes, la emisión monetaria diaria, ya realizada, con destino a satisfacer las necesidades del fisco. La serie se irá corrigiendo mensualmente hacia atrás a medida que haya nuevos datos actualizados.

 

Metodología: 

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