Monitor BCRA: Informe al 14 de agosto de 2015

Informe: 

Por segunda semana consecutiva, entre los días 8 y 14 del mes de agosto no existieron nuevas transferencias de utilidades por parte del BCRA al Tesoro, ni se expandió el stock de Adelantos Transitorios (AT) otorgados. De este modo, el monto de asistencia total ex-plicado por estos dos conceptos en lo que va del año continúa siendo de $64.600 millones, de los cuales $30.900 constituyen AT adicionales, y $33.700 son utilidades.
Por lo tanto, aún siguen quedando disponibles unos $44.424,1 millones para ser transferidos al gobierno en forma de utilidades, mientras que el margen de AT disponible a la fecha lo estimamos en torno a los $23.500 millones.
Cabe destacar que la semana pasada se conoció el balance fiscal del Sector Público Na-cional no financiero, correspondiente al mes de junio, en el cual los ingresos corrientes resultaron algo superiores a lo que venía siendo su tendencia previa (presentando un creci-miento del 38,6% interanual, explicado en parte por el pago que las telefónicas realizaron ese mes por la licitación de la red 4G). A los efectos del Monitor, dicha alza en los ingresos del fisco ocasiona también un ligero incremento en el tope, estipulado por ley, para el otorgamiento posterior de AT.
Por otra parte, la base monetaria sigue acelerando su ritmo de expansión. Ubicándose en torno a los $533.000 millones, el crecimiento interanual de la misma ya supera el 38%. En particular, durante la semana en cuestión, el aumento neto de base para satisfacer las necesidades del Tesoro se ubicó en $819 millones, cuyo monto total ya acumula en lo que va del año una expansión neta de $69.947 millones.

Metodología: 

http://www.mancur-olson.com.ar/noticia/1131/metodologia-del-monitor-del-bcra

Monitor BCRA: Informe al 7 de agosto de 2015

Informe:

En el transcurso de la semana comprendida entre el 1 y el 7 de agosto, no tuvo lugar ningún incremento neto en el monto de Adelantos Transitorios (AT) otorgados al gobierno nacional (respecto de la última publicación del Monitor, con datos al 31 de julio), como así tampoco en las transferencias de utilidades.
De esta forma, el stock de AT se mantuvo inalterado, totalizando en lo que va del año un aumento neto de los mismos en $30.900 millones. De acuerdo a nuestras estimaciones, el margen aún vigente a la fecha para la expansión de los AT ronda aproximadamente en torno a los $17.000 millones.
Mientras tanto, las utilidades transferidas siguen representando $33.700 millones. Dado que el tope de utilidades a traspasar a lo largo del año 2015 es de $78.124,1 millones (en función de lo estipulado en el balance consolidado anual del BCRA), todavía quedarían disponibles unos $44.424,1 millones.
Por otra parte, el ritmo de expansión de la base monetaria no aminora su aceleración. Tan sólo entre el 30 de julio y el 4 de agosto creció $33.599 millones, pasando de $507.309 millones a un pico de $540.908. Si se compara la primera semana de agosto con igual período de 2014, las cifras muestran un aumento del 37,5% interanual. Específicamente, durante la semana en cuestión, tuvo lugar una expansión neta de la base monetaria por $8.127 millones destinados a satisfacer necesidades de financiamiento del Sector Público. Así pues, el monto total de asistencia monetaria al Tesoro Nacional ya acumula $69.128 millones en lo que va de 2015, un 57% más que el existente a la misma fecha del año pasado.

 

Metodología:

http://mancur-olson.com.ar/noticia/1131/metodologia-del-monitor-del-bcra

Monitor BCRA: Informe al 31 de Julio de 2015

Informe: 

En lo que va del año, hasta el 31 de julio, el BCRA ha transferido al Gobierno Nacional $33.700 millones en concepto de utilidades, y otorgó Adelantos Transitorios (AT) netos por $30.900 millones, de lo cual resulta un monto total de asistencia monetaria por $64.600 millones. Respecto de la última publicación del Monitor, los AT aumentaron en $10.000 millones (otorgados entre el 15 y el 23 de julio), mientras que se transfirieron utilidades por $8.700 millones adicionales (entre el 20 y el 24 de julio).
Aún existe un margen disponible para transferir utilidades por $44.424,102 millones, y, según nuestras estimaciones, se pueden otorgar adelantos por aproximadamente $15.684 millones adicionales.
Según la información publicada hasta el 31 de julio, en el 2015 la expansión neta de la base monetaria para satisfacer necesidades de financiamiento del Sector Público alcanzó los $61.001 millones, un 56,3% superior a la existente a la misma fecha el año pasado.

 

Metodología: 

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Monitor BCRA: Informe al 17 de Julio de 2015

Informe:

En lo que va del presente año, hasta el 17 de julio, el BCRA ha otorgado al Gobierno nacional $20.900 millones en concepto de Adelantos Transitorios netos, y $25.000 millones de utilidades, totalizando un monto de $45.900 millones. Todavía queda un margen disponible para transferir utilidades por $53.124,102 millones, y nuestras estimaciones indican que se pueden otorgar (hasta esa fecha) adelantos por aproximadamente $25.438 millones adicionales.
De acuerdo a la usual dinámica de las necesidades de financiamiento del Sector Público Nacional, en el último trimestre del año se concentran fuertemente las erogaciones y vencimientos, por lo que los desequilibrios obligarán a una mayor demanda de fondos por parte del Gobierno nacional (más aún en plena carrera electoral). Este es uno de los motivos del relanzamiento del Monitor del BCRA para el presente ejercicio fiscal recién en el mes de julio.
Por su parte, la base monetaria viene experimentando desde el mes de mayo una aceleración marcada en su ritmo de crecimiento, en comparación con su evolución durante el mandato de Fábrega al frente del BCRA y también en relación a los primeros meses de la gestión del actual presidente Vanoli. Al 24 de julio (último dato disponible) la base monetaria se ubicaba en $519.403 millones, un guarismo aproximadamente 35% más elevado que el promedio del mes de julio del año previo.
Según la información publicada hasta el 17 de julio, la expansión neta de la base monetaria explicada por necesidades del Sector Público viene aumentando a velocidad récord, alcanzando los $51.623 millones, un monto cerca del 58% superior en términos interanuales al del 2014.

Metodología:

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¿Un billete de 500 pesos? No, todo lo contrario: suprimamos el de 100.

Durante los últimos años ha sido una industria. Todo diputado o senador opositor que se precie de serlo debía presentar su proyecto de emisión de un billete de mayor denominación al de 100 pesos. El argumento se ve, en principio, irrefutable: hoy el billete vale una mínima fracción de lo que valía 10 o 15 años atrás, y el Gobierno seguramente no quiere emitir mayores denominaciones porque sería equivalente a admitir el aumento de precios que el Indec vanamente quiere ocultar. Así, el objetivo del proyecto, en realidad, es el de desenmascarar la mentira del Indec.

A este coro se sumaron recientemente las cámaras de banqueros. También ellos sufren la baja denominación: las colas en sucursales se hacen interminables, los cajeros se vacían rápidamente, dejando altos costos de su reposición, que son embolsados por las empresas que son contratadas para recargarlos. ¿Cuál es el sentido de sostener todos estos costos adicionales?

Honestamente, no conozco los motivos por los cuales el Gobierno decide no emitir un billete de mayor denominación, pero tengo el mío propio por el cual considero que no debería hacerlo. Es más, yo sería más revolucionario aun: eliminaría el billete de $ 100 sin reemplazarlo por ninguno de mayor denominación. Idealmente, me gustaría que sólo quedaran las monedas.

Cuando cuento esto, la gente se ríe con ganas. Claro, piensan que estoy bromeando. Mis ex colegas banqueros, que recuerdan mi paso por el Banco Ciudad, se sonríen y pasan a otra cosa, entendiendo que fue un sarcasmo, una reducción al absurdo, uno de los tantos que uno usa para comentar las locuras de este gobierno. Y la verdad es que en política monetaria han hecho todo mal (si no, no estaríamos en el podio de la inflación mundial), excepto, y lo digo en serio, esto: el no emitir billetes mayores a $ 100.

Si a esta altura todavía no lo he perdido como lector, es porque querrá saber por qué digo que digo esto en serio. Vamos entonces al meollo del asunto: el efectivo facilita enormemente las transacciones de la economía informal. Obviamente, muchas operaciones formales se hacen con efectivo, pero las informales sólo pueden hacerse con efectivo. Entonces, ¿cual sería el motivo por el cual querríamos mejorarle la eficiencia a la informalidad? Es claro que los billetes de mayor denominación harían justamente eso.

A mi entender, el camino que debemos recorrer es el inverso. En vez de facilitar las transacciones de la informalidad debemos fomentar los mecanismos de pago formales. Por lo pronto, obligar a que todos los individuos tengan una cuenta bancaria gratuita (fui presidente de un banco y sé que se puede hacer), obligar a su uso, haciendo que ciertos pagos deban hacerse por este mecanismo (por ejemplo, pagar el celular). Al mismo tiempo, habilitar y estimular todos los mecanismos posibles de pagos electrónicos y por celulares. Permitir que los smartphones operen como posnet (la tecnología está), evitando la excusa de que “no puedo poner el posnet en mi negocio porque es caro”. Si en Kenya M-pesa ha logrado que gran parte de las transacciones de pago se hagan por celular, ¿por qué no podría hacerse en la Argentina? Un país que mira hacia adelante llamaría a Apple para desarrollar sus versiones de dinero electrónico en nuestro territorio, y expandiría el uso de la SUBE como medio de pago generalizado.

Facilitar el uso de medios electrónicos y dificultar al máximo el uso del efectivo no hará desaparecer la informalidad, pero la acotará, le hará su trabajo más laborioso, y así, de a poquito, nos permitirá ir debilitando al enemigo. Al incorporar más economía a la formalidad podremos bajar los impuestos que hoy pagan los que ya están en el sistema. Reducir las denominaciones, en realidad, nos ayuda a acercarnos a un sistema más justo.

Hace unos años protagonicé en el Banco Ciudad una cruzada menor, pero que en esencia era la misma: el pago electrónico de las libranzas judiciales. Con ayuda del Banco Central, hicimos una conversión forzosa a medios electrónicos, transparentando los honorarios que los abogados cobraban de sus clientes y que en efectivo muchas veces superaban los límites establecidos por ley. La propuesta recibió impugnaciones judiciales, juicios, jueces enojados, hasta que la Corte Suprema avaló el método y concluyó los reclamos y, con ello, los abusos.

Entiendo la chicana política y las razones económicas que se esgrimen para justificar un billete de mayor denominación, pero en realidad son proyectos que nos harían avanzar en la dirección incorrecta.

Si no levantamos la vista, el billete de mayor denominación pareciera llevarnos a una parte más verde del valle. Pero para ir a otro valle, uno fructífero de verdad, hay que avanzar en la dirección opuesta.

Es sólo cuestión de levantar la mirada y ver un poco más allá.

Monitor BCRA: Informe al 14 de noviembre de 2014

Informe:

La semana pasada fue publicado el resultado fiscal correspondiente al mes de septiembre, y se comunicó que fueron transferidos al Tesoro $10.546 millones en concepto de rentas de la propiedad (utilidades del BCRA).

De este modo, revisamos nuestras estimaciones hasta el 30 de septiembre. Según nuestras estimaciones, al 15 de noviembre el margen de financiamiento al Tesoro por parte del Banco Central debería rondar los $15.000 millones, explicados en su gran mayoría por el margen de Adelantos Transitorios todavía disponible.

Se moderó el ritmo de expansión de la base monetaria.

Metodología: 

http://mancur-olson.com.ar/noticia/1131/metodologia-del-monitor-del-bcra

 

Monitor BCRA: Informe al 07 de Noviembre de 2014

Informe:

Entre los últimos datos disponibles correspondientes al 07 de noviembre y los anteriores al 31 de octubre, la brecha entre el límite permitido por la Carta Orgánica y el financiamiento otorgado al sector público se incrementó a $25.077 millones (+$5.006 millones). Este efecto surge principalmente por un aumento en el Límite Permitido por Carta Orgánica de +$6.199 millones, causado por una expansión en la base monetaria (2,6%).

 

Metodología: 

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Monitor BCRA: Informe al 31 de Octubre de 2014

Informe:

Entre los últimos datos disponibles correspondientes al 31 de octubre y los anteriores al 24 de octubre, la brecha entre el límite permitido por la Carta Orgánica y el financiamiento otorgado al sector público se redujo a $17.448 millones (-$7.629 millones). Este efecto surge principalmente por un aumento en el financiamiento al Sector Público de $9.898 millones, compensado por una suba en el límite permitido de $2.270 millones, causado por un aumento en la base monetaria (+5%).

 

Metodología: 

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Monitor BCRA: Informe al 24 de Octubre de 2014

Informe:

Comparación entre los datos disponibles correspondientes al 24 de octubre y los anteriores al 17 de octubre.
Entre los últimos datos disponibles correspondientes al 24 de octubre y los anteriores al 17 de octubre, la brecha entre el límite permitido por la Carta Orgánica y el financiamiento otorgado al sector público se redujo a $25.077 millones (-$2.111 millones). Este efecto surge principalmente por una caída en el Límite Permitido por Carta Orgánica de -$2.281 millones, causado por una contracción en la base monetaria (-0,5%).

 

Metodología: 

http://www.mancur-olson.com.ar/noticia/1131/metodologia-del-monitor-del-bcra

 

Monitor BCRA: Informe al 17 de Octubre de 2014

Informe:

Entre los últimos datos disponibles correspondientes al 17 de octubre y los anteriores al 1 de octubre, la brecha entre el límite permitido por la Carta Orgánica y el financiamiento otorgado al sector público se redujo de $49.021 a $27.188 (-$21.833 millones). Esta diferencia se debe principalmente a una corrección hacia atrás en la línea “Financiamiento al Sector Público” generada por un cambio en la metodología.

Hasta el mes de agosto se utilizan los adelantos transitorios, efectivamente otorgados, y las utilidades transferidas, reportadas en el resultado fiscal publicado por el Ministerio de Economía. A partir de septiembre se utiliza el estimador que antes, la emisión monetaria diaria, ya realizada, con destino a satisfacer las necesidades del fisco. La serie se irá corrigiendo mensualmente hacia atrás a medida que haya nuevos datos actualizados.

 

Metodología: 

http://www.mancur-olson.com.ar/noticia/1131/metodologia-del-monitor-del-bcra